本文源自：期貨日?qǐng)?bào)

近日，證監(jiān)會(huì)公布的一則行政處罰決定書(shū)，揭開(kāi)了阮浩、廣西嘉和投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱嘉和投資）動(dòng)用72個(gè)賬戶操縱白糖1801期貨合約的違法事實(shí)。證監(jiān)會(huì)查明，2017年10月9日至2018年1月12日，涉案賬戶組集中資金優(yōu)勢(shì)、持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)連續(xù)買(mǎi)賣(mài)白糖1801期貨合約，對(duì)倒交易白糖1801期貨合約，操縱期貨交易價(jià)格，合計(jì)盈利1.16億元。

根據(jù)當(dāng)事人違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)與社會(huì)危害程度，依據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》第三十九條及第七十條第一款、第二款的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定：第一，沒(méi)收阮浩、嘉和投資所得1.16億元，其中阮浩承擔(dān)7359.2萬(wàn)元，嘉和投資承擔(dān)4273.88萬(wàn)元；并對(duì)阮浩處以1.47億元的罰款，對(duì)嘉和投資處以4273.88萬(wàn)元的罰款。第二，對(duì)時(shí)任嘉和投資法定代表人、董事長(zhǎng)鐘山給予警告，并處以5萬(wàn)元的罰款。涉案當(dāng)事人共被罰沒(méi)超3億元。

動(dòng)用72個(gè)賬戶操縱白糖1801期貨合約

證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)顯示，阮浩、嘉和投資共動(dòng)用了72個(gè)賬戶參與操縱白糖1801期貨合約，其中阮浩、嘉和投資合謀控制39個(gè)賬戶，嘉和投資單獨(dú)控制8個(gè)賬戶，阮浩單獨(dú)控制25個(gè)賬戶。

阮浩、嘉和投資合謀控制南某玲、黃某琴、劉某榮、蒙某金、南寧市迪佳食品經(jīng)營(yíng)部、南寧市郡城廣食品經(jīng)營(yíng)部、北海市海城區(qū)深德貿(mào)易商行、北海市海城區(qū)兩河流域貿(mào)易商行、南寧市鼎郡食品經(jīng)營(yíng)部、王某琪、吳某1、譚某林、楊某、潘某、王某梅、陳某科、黃某波、覃某、覃某愉、龐某云、曹某強(qiáng)、梁某、蔣某樂(lè)、吳某2、李某錦、陸某藝、廖某、宋某云、韋某勇、南寧市明諾英食品經(jīng)營(yíng)部、南寧市宏樂(lè)達(dá)食品經(jīng)營(yíng)部、江州區(qū)家家歡食品批發(fā)部、江州區(qū)德勝食品商行、南寧市沁心上食品經(jīng)營(yíng)部、南寧市家味樂(lè)食品經(jīng)營(yíng)部、南寧市雨林海食品經(jīng)營(yíng)部、馮某輝、文某瓔、南寧市沁心菲食品經(jīng)營(yíng)部等39個(gè)期貨賬戶交易白糖1801期貨合約。

嘉和投資單獨(dú)控制嘉和投資、楊某鋒、林某耀、王某明、譚某、南寧市仲全商務(wù)咨詢服務(wù)部、嘉和控股股權(quán)投資（深圳）有限公司（以下簡(jiǎn)稱深嘉投）、南寧市廣洋糖業(yè)有限公司等8個(gè)期貨賬戶參與操縱白糖1801期貨合約。

阮浩單獨(dú)控制利惠富2個(gè)賬戶、廣西天人泰投資有限公司2個(gè)賬戶、廣西寶鴻持盈貿(mào)易有限公司5個(gè)賬戶、廣西投資集團(tuán)恒元貿(mào)易有限責(zé)任公司7個(gè)賬戶、張某思3個(gè)賬戶、阮某鋒2個(gè)賬戶、上海廣都國(guó)際貿(mào)易有限公司賬戶、廣西信安聯(lián)-招商證券-安贏瀚源穩(wěn)定成長(zhǎng)1號(hào)私募分級(jí)投資基金賬戶、黃某婷賬戶、施某羽賬戶等合計(jì)25個(gè)期貨賬戶參與操縱白糖1801期貨合約。

涉案賬戶組利用資金優(yōu)勢(shì)、持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)連續(xù)交易白糖1801合約，影響了合約價(jià)格變化趨勢(shì)，操縱了合約交易價(jià)格。2017年10月9日至12月11日，涉案賬戶組在白糖1801合約持倉(cāng)占比不斷上升。受此影響，白糖1801合約結(jié)算價(jià)由6063元/噸上漲至6529元/噸，上漲466元/噸，漲幅7.69%。同期，白糖現(xiàn)貨價(jià)格上漲1.86%，期現(xiàn)漲幅偏差達(dá)5.83%；可比遠(yuǎn)月白糖1805合約和1809合約分別上漲4.74%和4.47%，漲幅偏差分別達(dá)2.95%和3.22%。2018年1月份，白糖1801合約進(jìn)入交割月，2018年1月15日，白糖1801合約結(jié)算價(jià)為6058元/噸，較2017年12月11日下跌7.21%，與10月9日價(jià)格基本持平。

圖為白糖1801合約走勢(shì)（2017年10月9日至2018年1月12日）

經(jīng)交易所測(cè)算，在操縱期間，阮浩與嘉和投資39個(gè)合謀控制賬戶虧損1.87億元，嘉和投資單獨(dú)控制8個(gè)賬戶盈利1.36億元，阮浩單獨(dú)控制25個(gè)賬戶盈利1.67億元。涉案賬戶組操縱白糖1801期貨合約合計(jì)盈利1.16億元。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，阮浩、嘉和投資的行為違反了《期貨交易管理?xiàng)l例》第三條及第三十九條的規(guī)定，構(gòu)成第七十條第一款第一項(xiàng)所述“單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者連續(xù)買(mǎi)賣(mài)合約，操縱期貨交易價(jià)格”的行為。

鐘山作為嘉和投資時(shí)任法定代表人及董事長(zhǎng)，對(duì)嘉和投資操縱行為起組織、決策作用，是嘉和投資涉案違法行為直接負(fù)責(zé)的主管人員。

通過(guò)連續(xù)交易違規(guī)建立持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)

2017年10月9日至2018年1月12日，涉案賬戶組連續(xù)交易白糖1801合約，買(mǎi)倉(cāng)量最高升至167089手（11月21日），買(mǎi)倉(cāng)占比最高升至65.15%（12月15日），期間買(mǎi)倉(cāng)占比超過(guò)40%的有38個(gè)交易日，占期間總交易日數(shù)的55.07%，持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)明顯。

2017年10月9日至11月7日期間，涉案賬戶組在白糖1801合約買(mǎi)方向持續(xù)增倉(cāng)，買(mǎi)倉(cāng)占比不斷提升。11月7日，涉案賬戶組持有該合約買(mǎi)倉(cāng)141636手（其中投機(jī)倉(cāng)122004手），投機(jī)倉(cāng)超過(guò)交易所持倉(cāng)限額（25000手）約3.9倍，買(mǎi)倉(cāng)占比升至40.16%，形成持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)。

2017年11月8日至12月29日期間，涉案賬戶組連續(xù)交易白糖1801合約，有15個(gè)交易日買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)成交占合約買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)成交的比例超過(guò)15%，買(mǎi)倉(cāng)占比基本維持在40%以上。其中，11月8日至12月11日，涉案賬戶組買(mǎi)倉(cāng)量持續(xù)超過(guò)14萬(wàn)手，日均買(mǎi)倉(cāng)占比為49.64%。11月21日，涉案賬戶組買(mǎi)倉(cāng)量達(dá)到最大，為167089手（其中投機(jī)倉(cāng)147192手），投機(jī)倉(cāng)超過(guò)持倉(cāng)限額（25000手）約4.9倍，買(mǎi)倉(cāng)占比為48.19%。12月15日，涉案賬戶組買(mǎi)倉(cāng)占比達(dá)到最大，為65.15%，當(dāng)日買(mǎi)倉(cāng)量為81589手（其中投機(jī)倉(cāng)71589），投機(jī)倉(cāng)超過(guò)持倉(cāng)限額（5000手）約13.3倍，持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)明顯。

此后，白糖1801合約進(jìn)入交割月，涉案賬戶組陸續(xù)減倉(cāng)。2018年1月12日，涉案賬戶組全部平倉(cāng)。

通過(guò)對(duì)倒交易維持持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)

涉案賬戶組在連續(xù)交易擴(kuò)大持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，為了維持持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)，還存在頻繁自買(mǎi)自賣(mài)進(jìn)行倒倉(cāng)、分倉(cāng)的行為。2017年10月9日至12月29日，涉案賬戶組共有38個(gè)交易日存在賬戶間的倒倉(cāng)行為，占期間總交易日數(shù)的63.33%，累計(jì)倒倉(cāng)成交47805手（單邊，下同）。其中，12月26日，賬戶組倒倉(cāng)成交3580手，占當(dāng)日收盤(pán)賬戶組買(mǎi)倉(cāng)量達(dá)9.89%；12月29日，賬戶組倒倉(cāng)成交2862手，占當(dāng)日收盤(pán)賬戶組買(mǎi)倉(cāng)量達(dá)14.63%。2017年12月以后，交易所強(qiáng)制認(rèn)定了涉案賬戶組內(nèi)部分客戶的實(shí)控關(guān)系。涉案主體為繼續(xù)維持持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)，在將被認(rèn)定賬戶的持倉(cāng)予以平倉(cāng)的同時(shí)，仍使用其他未被認(rèn)定的實(shí)控賬戶繼續(xù)違規(guī)增倉(cāng)。

集中資金優(yōu)勢(shì)，通過(guò)連續(xù)買(mǎi)賣(mài)、對(duì)倒交易建立并保持持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)，操縱期貨交易價(jià)格

按照《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》（2017年8月）規(guī)定的“交割月前一個(gè)月第16個(gè)日歷日”（本案即2017年12月16日）開(kāi)始，非期貨公司會(huì)員及客戶最大單邊持倉(cāng)手?jǐn)?shù)從25000手降低到5000手。經(jīng)查明，涉案賬戶組持倉(cāng)占比從2017年10月9日至12月15日逐步提高，并對(duì)交易合約價(jià)格產(chǎn)生重大影響。從2017年12月16日至2018年1月15日（合約最后交易日），受交易所交易規(guī)則的影響，以及交易所對(duì)涉案賬戶組采取日常監(jiān)管措施的情況下，白糖期貨1801合約價(jià)格逐步下跌，但涉案賬戶組仍然高比例違規(guī)持倉(cāng)，其持倉(cāng)量大幅高于交易所單邊持倉(cāng)最大限額。

2017年10月之后，涉案賬戶組在白糖1801合約買(mǎi)方向持續(xù)增倉(cāng)。其中，11月9日至11月28日，涉案賬戶組買(mǎi)倉(cāng)量持續(xù)超過(guò)16萬(wàn)手。與此相比，歷史上白糖期貨單合約最大交割量為3.5萬(wàn)手（白糖1701合約），近五年（2013年至2018年初1801合約摘牌）白糖倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)合計(jì)最大量為9.2萬(wàn)張（2017年4月份）。而操縱期間，交易所白糖倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)合計(jì)最大量?jī)H為58，386張（2018年1月5日）；2018年1月15日（合約最后交易日）白糖倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)合計(jì)僅為58206張，實(shí)際注冊(cè)白糖倉(cāng)單52594張。而涉案賬戶組買(mǎi)倉(cāng)量最大時(shí)已達(dá)167089手，其中投機(jī)倉(cāng)147192手，是實(shí)際可交割倉(cāng)單的約2.8倍。

在2017年10月9日至2018年1月12日的操縱期間，涉案賬戶組買(mǎi)持倉(cāng)量遠(yuǎn)超過(guò)白糖期貨可供交割量，而涉案賬戶組維持其持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)直至交割月，合約空頭因無(wú)法準(zhǔn)備足量貨物進(jìn)行交割，因此大量空頭客戶提前平倉(cāng)，致使白糖1801期貨合約價(jià)格異常波動(dòng)。

證監(jiān)會(huì)：落實(shí)零容忍要求，依法從嚴(yán)打擊證券期貨違法行為

近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局一級(jí)巡視員黃明在第6屆新金融論壇上表示，要落實(shí)零容忍要求，依法從嚴(yán)打擊證券期貨違法行為。要繼續(xù)做好刑法修正案、新證券法的宣傳和貫徹，讓零容忍的理念更加深入人心。堅(jiān)持分類監(jiān)管、精準(zhǔn)打擊、依法從嚴(yán)從快查處欺詐發(fā)行、虛假陳述、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、利用未公開(kāi)信息交易以及編造傳播虛假信息等重大違法案件，加大對(duì)發(fā)行人、控股股東及實(shí)控人、中介機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員等的違法違規(guī)行為的追責(zé)力度，懲惡揚(yáng)善，扶優(yōu)限劣，增強(qiáng)市場(chǎng)的敬畏之心，營(yíng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)。